Onrust is van alle tijd

De aandelenbeurzen waren het jaar 2025 goed begonnen. De afgelopen weken zijn ze echter weer wat teruggezakt. Neem wat afstand van de opdringerige media en je ziet dat het allemaal erg meevalt. De MSCI ACWI IMI Index (de echte wereldwijde aandelenindex) staat bijna 10% lager dan op het hoogtepunt van 19 februari. Dat komt deels door de daling van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro: hiervoor gecorrigeerd is het verlies minder dan 6%. Verder is de terugval vooral toe te schrijven aan de lucht die uit de koersen van de grote Amerikaanse tech bedrijven loopt. Heel gezond eigenlijk. Zonder de zogeheten Magnificent Seven aandelen is de aandelenmarkt min of meer vlak.

Tussentijdse koersdalingen horen erbij
Inherent aan beleggen in aandelen is dat er continu koersdalingen zijn. Bijna elk jaar wel, en soms zelfs een paar keer per jaar. Meestal zijn die kort (een paar weken of maanden) en mild (niet meer dan 20%). Veelal een gezonde reactie op koersen die te snel zijn opgelopen. De beurs blaast wat stoom af, waarna een snel herstel volgt. Soms duren de koersdalingen langer en kan het verlies stevig oplopen. Zoals tijdens de kredietcrisis (2007-2009), toen aandelen in bijna twee jaar tijd de helft minder waard werden. Dit komt veel minder vaak voor. Sinds 1970 hebben we drie keer een echt grote beurskrach gehad van om en nabij de 50 procent, zoals de onderstaande grafiek van de wereldwijde aandelenindex laat zien.

Wat de grafiek ook laat zien is dat na regen de zon weer gaat schijnen. De weg omhoog wordt altijd weer gevonden. Het kan jaren duren voor het verlies weer is goedgemaakt, maar het gebeurt wel. Ondanks oorlogen, revoluties, terrorisme, natuurrampen, pandemieën, recessies, stagflatie en ga zo maar door, heeft breed gespreid beleggen in aandelen op lange termijn altijd winst opgeleverd.

Niet in- en uitstappen
Wie bij een koersdaling van 10% al denkt aan uitstappen, moet niet in aandelen beleggen. Wie het risico van koersdalingen van 20% of meer niet kan of wil lopen, moet naast aandelen ook in veilige obligaties of cash beleggen. Dat dempt de waardeschommelingen van een beleggingsportefeuille. Maar wat je niet moet doen is in- en uitstappen. De kans dat je dan nog een goed rendement behaalt is erg klein.

Voorspellen lukt niet
Het klinkt simpel: instappen als de koersen gaan stijgen en uitstappen als de koersen gaan dalen. Maar in de praktijk is het niet te doen. Omdat je hiervoor moet kunnen voorspellen wanneer de beurs gaat draaien. En dat moet je keer op keer correct inschatten. Want als je uitstapt, moet je op een gegeven moment ook weer instappen. En daarna weer uitstappen. Enzovoort. Als het verleden ons iets heeft geleerd, dan is het wel dat het niemand lukt om consistent goed te voorspellen wat er op de beurs gaat gebeuren. Financiële markten zijn efficiënt, nieuwe informatie wordt razendsnel in de koersen verwerkt. Er zijn genoeg mensen die het wel eens goed inschatten. En soms lukt dat zelfs twee of misschien wel drie keer op rij. Maar vroeg of laat gaat het mis. Waarmee meteen is aangetoond dat goed voorspellen meer geluk dan wijsheid is.

De kostbaarste fout
In 1975 berekende de Amerikaanse hoogleraar en Nobelprijs winnaar William Sharpe dat iemand die aan timing doet ongeveer 74% van de tijd goed moet gokken om een beter rendement te behalen dan iemand die niets doet en rustig blijft zitten. Hij concludeerde dat dit een onmogelijk hoge drempel was, ook voor professionele beleggers. Later zijn andere onderzoeken tot min of meer dezelfde conclusie gekomen. Vraag een financiële wetenschapper wat je als belegger vooral niet moet doen en het antwoord zal negen van de tien keer zijn: in- en uitstappen. Van alle fouten die beleggers maken is dit de kostbaarste.

Voor wie nog twijfelt
Een laatste gedachte, voor wie misschien toch nog niet overtuigd is. Breed gespreid beleggen in aandelen heeft in het verleden op lange termijn altijd een aantrekkelijk rendement opgeleverd. Maar dat mooie gemiddelde rendement is afhankelijk van slechts een heel beperkt aantal dagen waarop de beurs echt omhoog schiet. Mis je die dagen, doordat je op het verkeerde moment bent uitgestapt, dan hakt dat er stevig in. Een onderzoek naar het rendement van de Amerikaanse S&P 500 Index over een periode van twintig jaar, laat zien dat als je op de tien beste dagen in die twintig jaar niet belegd was geweest, het gemiddelde rendement van 9,2% naar 5,5% zou zijn gedaald. Had je de twintig beste dagen gemist, dan bleef een gemiddeld rendement over van nog maar 3,0%. En bij dertig dagen nog maar 0,9%. Slechte timing kan je heel duur komen te staan.